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              企業財務指標投資價值研究

               論文欄目:企業財務論文     更新時間:2020/10/16 10:26:36   

              摘要:財務指標已成為投資者深入了解一家公司業績并決定是否去投資該公司的重要因素。近年來,5G基建迅猛發展,通信和消費電子行業都已成為國內最大的PCB產品應用領域,國內PCB龍頭企業具有了投資價值。本文以深南電路2017-2019年的財務指標為例,對該企業的營運能力、盈利能力、成長能力和償債能力進行比率分析,并通過其他兩家龍頭企業滬電股份和景旺電子與深南電路進行橫向比較。研究發現,深南電路盈利能力、營運能力和成長能力較強,具有投資價值。基于存在的問題,提出了以下建議:提高資金的利用率;優化資本結構;提高企業利潤率。

              關鍵詞:財務指標投資價值;PCB;深南電路

              一、引言

              對于投資者來說,技術面分析和基本面分析是兩大重要手段,新證券法的頒布能夠促使上市企業不斷減少財務數據造假,進而導致了基本面分析顯得舉足輕重,其中財務指標的結果直接影響著投資者的判斷。2020年新冠疫情背景下,中央兩會提出加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度,來推動國民經濟進一步發展。而5G基建細分領域PCB行業,作為電子信息產業的基礎行業,其規模巨大。國內PCB行業發展至今,應用市場涉及通信、計算機、航空航天、工控醫療、消費電子、汽車電子等眾多領域。國內PCB龍頭企業深南電路起到了引領整個行業的作用,因此吸引了投資者的關注。

              二、深南電路簡介

              深南電路股份有限公司(股票代碼:002916)成立于1984年7月3日,于2017年12月13日在深圳證券交易所中小板上市。注冊資金為4.75億元,發行價格為19.30元,發行數量為7000萬股。截止到2020年5月30日,股價為151元。控股股東為中航國際控股股份有限公司。其主營業務為印制電路板的研發、生產和銷售。深南電路已成為了大批全球領先企業的主力供應商,在通信領域業務中,華為、中興、諾基亞和三星是其核心客戶,而通信領域業務占據著深南電路主營業務收入的主要部分。

              三、財務指標能力分析

              根據上市公司財務年報結果,本人連續計算了2017--2019年深南電路的營運能力、盈利能力、成長能力、償債能力財務指標,并與行業領頭企業滬電股份、景旺電子做了對比分析,以期對關心PCB行業的決策者有所幫助。從表1來看,深南電路應收賬款周轉率三年來持續下降,從2017年的7.25一直下降到2019年的5.74,與存貨周轉率三年來持續上升,從2017的4.80一直上升到2019年的5.46,呈現了反差關系,反映了存貨轉為應收賬款的速度在加快,但應收賬款的變現能力在降低,存在著壞賬風險,可能使應收賬款超出逾期并且無法收回。流動資產周轉率先從2017年的2,降低到2018年的1.89,然后再上升到2019年2.07,呈現出了小波動,總體上流動資產利用效率逐步提高。一般來說,流動資產周轉率越高,總資產周轉率也就越高,總資產周轉率三年來持續上升,從2017年的0.9上升到2019年的1.01,體現出了總資產從投入到產出的周轉速度的穩步提升,總資產利用效率也越高。表2來看,深南電路2019年應收賬款周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率都高于另外兩家領頭企業,而存貨周轉率也處于較高水平。綜上所述,體現出了深南電路營運能力相對較強,處于領先水平,有較高的投資價值。從表3和表4來看,深南電路銷售毛利率和銷售凈利率三年來連續增長,體現出了深南電路銷售的盈利能力的增強,但2019年與同行業的滬電股份和景旺電子相比,盈利能力水平有待進一步提高。深南電路總資產報酬率三年來也連續上升,體現了獲利能力的提高和投入產出的水平越好,與其他兩家龍頭企業相比,獲利能力處于中間水平。凈資產收益率先從2017年的25.61%下降到2018年的20.38%,再上升到2019年的29.11%,盈利能力水平有所起伏,但總體趨勢還是向上發展。凈資產收益率是反映企業盈利能力的核心指標。凈資產收益率越高,企業自有資本獲取的收益也就越高,對債權人和投資人的保證程度越好。2019年深南電路凈資產收益率處于領先地位,高于滬電股份和景旺電子。綜上所述,深南電路的盈利能力相對較強,有較高的投資價值。從表5和表6來看,深南電路三年來營業收入增長率從2017年的23.67%一直到2019年的38.44%,體現出產品適銷對路、企業發展前景較好,處于快速成長期。2019年與滬電股份和景旺電子相比,營業收入增長率處于領先地位。扣非凈利潤是指扣除非經常性損益后的利潤,更能真實地體現企業日常經營盈利狀況。深南電路扣非凈利潤增長率從2017年的62.29%一直到2019年的77.91%,可見持續盈利增長。2019年當期深南電路扣非凈利潤增長率低于滬電股份,但遠高于景旺電子。凈資產增長率反映了企業資本規模的擴張速度,是衡量企業成長狀況的重要指標。深南電路三年來凈資產增長率波動較大,從2017年的100.76%下降到2018年的17.55%,之后有了一個小反彈,上升到2019年的34.34%,可以看出深南電路資本擴張速度放慢,但2019年凈資產增長率仍是最高,資本擴張速度在同行業處于領先地位。總資產增長率2018年雖有較大波動,但三年總體保持高增長勢頭,與其他兩家龍頭企業相比,2019年總資產增長率遙遙領先。綜上所述,深南電路成長能力相對較強,處于行業領先水平。從表7和表8來看,深南電路流動比率從2017年的1.39先下降到2018年的1.21,2019年有個微小的提升,來到了1.28。一般認為,流動比率為2:1是健康值,表示流動資產是流動負債的兩倍,即使有一半的流動資產不能變現,也能滿足全部負債得到償還。2019年當期與其他兩家龍頭企業比較,流動比率遠低于滬電股份和景旺電子。速動比率一般認為1:1是健康值,表示一份債務就有一份速動資產作為保證,而速動資產是流動資產扣除存貨等變現緩慢的資產,更能體現企業短期償債能力。深南電路連續三年速動比率低于1的健康值,并且在2019年當期均低于滬電股份和景旺電子。可以看出深南電路短期償債能力相對較弱。產權比率和資產負債率是體現企業長期償債能力的指標。一般認為,產權比率1:1為健康值,深南電路連續三年來產權比率在1以上,從2017年的1.35直到2019年的1.44,產權比率越高,說明企業償還長期債務的能力越弱,2019年當期產權比率遠遠高于滬電股份的0.6和景旺電子的0.59。資產負債表率是衡量企業負債水平的重要標志,從債權人的角度來看越低越好,2019年滬電股份和景旺電子兩家龍頭企業的資產負債率在37%左右,而深南電路的資產負債表率已經達到了59.06%,體現了深南電路的債務資金較多,財務風險較高,長期償債能力較弱。綜上所述,深南電路的償債能力在同行業龍頭企業中最弱。

              四、基于償債能力存在問題的投資建議

              (一)提高資金的利用率

              深南電路三年來應收賬款周轉率呈現下降趨勢,而存貨周轉率的連續上升,使得應收賬款增多,賒銷加大,變現能力減弱,也導致了短期和長期的債務比重加大。應降低賒銷產品量,減少信用期限,提高應收賬款變現速度來加快資金回籠,減少和避免壞賬損失,提高資金利用率,來償還企業短期和長期的債務,這樣投資人會加大投資力度。

              (二)優化資本結構

              深南電路2019年的資產負債表率59.06%與當期的滬電股份37.66%和景旺電子36.18%比較,可以看出深南電路債務比重較大,財務風險較高。應進一步優化資本結構,制定合理科學的舉債計劃,并選擇合適的舉債方式,如降低債務融資,并加大股權融資,從而降低負債比重,增加所有者權益,合理利用財務杠桿,從而更好的提高償債能力水平,并降低財務風險。

              (三)提高企業利潤率

              深南電路2019年的銷售毛利率和銷售凈利率與滬電股份和景旺電子相比,有待進一步提高。提高企業利潤率是增強企業償債能力的一個重要因素。應進一步增加產品銷量,擴大產品銷售渠道來增加收入,同時拓展更多業務,在價格可控的情況下降低采購和生產成本,研發核心產品,提高企業核心競爭力和盈利水平,從而更好的增強企業償債能力。五、結論本文以深南電路2017-2019年的財務數據與2019年同期的龍頭企業滬電股份和景旺電子的財務數據為依據,運用比率分析法和橫向比較法進行了簡單分析研究,可知從營運能力來看,深南電路具有投資價值;從盈利能力來看,深南電路、滬電股份具有投資價值;從成長能力來看,深南電路、滬電股份具有投資價值;從償債能力來看,景旺電子、滬電股份具有投資價值。也為深南電路的償債能力較弱做了簡單的投資建議。本文可以簡單的為關注5G、關注PCB行業的投資者提供一些投資參考意見,也存在著很多的不足之處,比如沒有進行技術面和非財務指標的分析,投資者應該全面了解和分析研究所關注的行業信息動態,這樣投資會更加穩健。

              參考文獻:

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              [3]高寒.上市公司財務指標分析[J].經濟師,2018(02):99-100.

              作者:倪啟鵬

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